融资租赁ABS是交易所ABS市场的主流品种之一。截止目前,融资租赁ABS发行量4000亿左右,市场存量1500亿左右,参与发?#26800;?#31199;赁公司高达120多家。租赁ABS的发行人众多,资产风格、外部担保等情况也都有较大区别,导致利率水?#35762;?#24322;也较大,一直是投资者试图挖掘高性价比资产的重要板块。

近期,受市场?#20013;?#32570;资产影响,一线租赁ABS的发行利?#23460;?#38477;?#38477;?#20301;(4%以下),不少二线租赁ABS的发行利?#23460;?#36827;一?#36739;?#35843;,有一定收益要求的投资者不得不更深入的挖掘租赁ABS板块的投资机会。

另一方面,租赁ABS板块也出现了新的风险案例。2019年1月30日,根据财汇资讯报道,因基础资产池大面积恶化,融信L优B(149217.SH)评级从AAA下调至BBB-,成为首单遭遇大幅评级下调的真实租赁债权ABS(渤钢租赁ABS是集团内部租赁,本质上是集团信用)。

站在当前的时点,租赁ABS板块的风险如何?有一定收益要求的投资者如何择券?本期周报中,我们试图对上述两个问题进行简单探讨。此外我们也将简单介绍融信租赁ABS风险案例,供投资者参考。

1、当前租赁ABS板块的风险如何?

脱离资产类别聊租赁行业是不科学的。从资产的角度来看,我们可以将当前的租赁ABS资产包大致划分为:城投类、工商企业类(包括小微)、汽车类、集团内部租赁。

1)城投类:风险上升

城投类租赁资产是租赁ABS中占比最高的资产种类,其表?#20013;问?#20027;要为公立医院、公立学校、城市建设公司、供电供水公司等承租人。城投类资产过去曾受到投资者的欢迎,但在地方政府普遍资金较为紧张的当前,城投信仰显然也是有排序的:公募债>私募债>银行贷款>租赁债权可能是比较现实的一个排序。

因此,即便城投债的风险整体可控,租赁债权的整体风险显然要高不少。从我们微观调?#26800;?#24773;况来看,各租赁公司的泛城投租赁债权都或多或少地面临了逾期率上升的压力。

此外,城投类租赁资产的租赁物变现能力往往比较差(如管网、教学设备等),一旦出现资产质量的恶化,其回收率可能相对不?#27490;邸?/P>

2)工商企业类:风控?#35759;?#22823;

城投类租赁资产是过去不少租赁公司主攻的?#36739;潁?#24066;场?#38382;?#21464;化后租赁公司被迫调整其策略,不少租赁公司选择更多的将信贷资源转向工商企业,加强对租赁物的评估和管理,小微企业是其中一个比较热门的?#36739;頡?/P>

但在经济环境未出现明?#38498;?#36716;的情况下,控制小微企业信贷的风险也并不容易,再加上放贷的竞争实质上加剧,如何“保?#26102;?#37327;”需要考验租赁公司的综合能力。如租赁公司在小微领域经验较少,我们对其资产包的信

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